业绩扭亏为盈 但仍未达到预期 开盘大跌的海底捞还能“

文字| AI金融学会程浩

编辑|杨洁

海底捞开始扭亏为盈，但业绩仍远低于市场预期。“火锅第一股”能否回归神话？

海底捞7月25日发布的最新业绩预告显示，今年上半年，海底捞收入将达到200亿元左右，同比增长104%；净利润将达到8000万元至1亿元，而去年同期净亏损约为9.65亿元。

海底捞表示，与2020年上半年相比，2021年上半年公司扭亏为盈，但业绩并未达到公司管理层的预期，反映出公司内部管理和经营存在需要整改和完善的地方。此外，公司将实施积极措施控制租金等经营成本，严格管理营运资金，运用信贷融资手段，确保现金流稳定，现金状况良好。

在过去的半年里，海底捞经历了股价的快速下跌和市值的大幅下跌。与此同时，菜品涨价、门店停摆等消息频频将海底捞送上热搜。

截至发稿时，海底捞最新报价每股35港元，同比增长-16.45%，总市值1900亿港元。与2月份的最高值相比，市值蒸发了2600多亿港元。

海底捞的没落已经出现了。数据显示，2020年海底捞全年收入286亿元，同比增长7.8%；全年实现净利润3.09亿元，较2019年下降86.8%；海底捞餐厅收入274.34亿元，占总收入的95.9%，较2019年下降0.4个百分点。

值得注意的是，在疫情低谷期，海底捞门店数量不降反升，并大规模扩张。根据海底捞的财务报告，2020年海底捞的门店数量达到1298家，几乎是2019年的两倍。然而，疯狂“抄底”、期待市场回暖、业绩反弹的海底捞却算错了。由于全店快速扩张，个别门店的周转率开始下降，而员工储备和内部管理难以跟上，延长了新店爬坡期，业绩进一步下滑。

今年6月，海底捞创始人张勇在投资者交流会上坦言，“2020年6月我又做了一个扩店的计划，现在真的是瞎信。当我意识到问题的时候，已经是今年的1月份了，当我反应过来的时候，已经是3月份了。”针对目前前期盈利不及预期的情况，海底捞也提到，由于新店太多，相关费用增加，新店实现首次盈亏平衡、实现现金投资回报的时间更长。

根据市场调研机构FrostSullivan的报告，预计2019-2022年国内餐饮业复合年增长率为9.6%，到2022年火锅餐饮市场规模将达到7077亿元。目前中国火锅市场的行业集中度CR5只有5.5%，海底捞作为“火锅哥”，只占据了2.2%的市场。

面对日益“内卷化”的火锅赛道，海底捞除了直接扩大门店规模外，还开始孵化第二成长品牌，对应当下流行的中式快餐、小吃和茶饮，如老排油面、十八条吧、百麸私家面、泡茶天堂等。但根据海底捞2020年的财务报告，现阶段所有子品牌贡献的收入都不到200万元。可见海底捞还没有产生一个比较有影响力的品牌。

张勇曾经对之前舆论对海底捞的神化表示厌恶。“‘再往前，退半步’是海底捞过去发展的常态，未来也依然是常态。如果这次侥幸逃脱，我可以重新整合这些门店，以后类似的困难还会再次发生。因为当我整合这1000家店的时候，我还会继续扩张。不会因为目前的情况而在管理上有大的调整。”