黄金生意受挫“偏爱”铜矿紫金矿业收购巨龙铜业并扩张

紫金矿业(601899。SH/02899。香港)，它“更喜欢”铜矿，也将控制西藏巨龙铜业有限公司(以下简称“巨龙铜业”)。6月7日晚，紫金矿业表示，计划通过其全资子公司西藏紫金矿业收购巨龙铜业50.1%的股份，总对价为38.83亿元。

然而，紫金矿业也面临压力。在过去的三年里，龙铜行业一直处于亏损状态，亏损逐渐扩大。此外，还有许多风险，如金属价格波动和项目不能按照预期的时间表投入生产。前青海首富肖永明曾一度陷入严重的金融危机，因为他在龙铜产业上下了151亿元的大赌注。

“紫金矿业在西藏有一个深部开采联合体，并参与了西藏玉龙铜矿和雄村铜矿的开发。尽管在当前的市场和经济技术条件下，巨龙铜矿是一个具有挑战性的项目，但紫金矿业已成功在高原上运营该矿，在低品位难选矿产资源的大规模开发和生态环境保护方面，在技术和管理创新方面具有较强的比较竞争优势。”6月6日，紫金矿业董事长陈景河在签约仪式上指出。

再买铜矿

紫金矿业通过其全资子公司西藏紫金矿业，计划以现金方式收购西藏赞格集团、赞格控股、中盛矿业、深圳陈方和汇百红实业持有的龙铜行业总股本的50.1%，总对价为38.83亿元。

交易完成后，紫金矿业将引领中国已探明铜资源最大的斑岩铜矿的开发。

收购资金占紫金矿业2019年经审计净资产的7.59%。收购资金将通过紫金矿业自有资金和银团贷款进行结算。

据了解，紫金矿业是一家大型矿业集团，主要从事黄金、铜等金属矿产资源的勘探和开发。

对于此次收购，紫金矿业认为，它可以大幅增加国内铜资源的储量和产量，并显著提升其可持续发展的能力。巨龙铜业的发展将对紫金矿业已参与西藏的玉龙铜矿和天元铜金矿项目的建设和运营产生协同效应。近一半的总体施工进度可以在短时间内达到竣工投产的目标。融资和成本的优势是显而易见的，预期投资回报也很快。该项目正在建设中，可以实现快速生产的目标。这将为紫金矿业的发展贡献新的经营成果。

陈景河表示：“在新时代推动西部大开发、形成新格局的帮助下，紫金矿业将充分利用进入巨龙铜业的重要平台，与各方共同努力，到2021年底基本完成曲龙铜矿一期工程建设，并适时启动二期工程。”

事实上，紫金矿业长期以来一直在规划铜矿。早在2019年，紫金矿业就完成了加拿大耐森资源有限公司(以下简称耐森)收购100%股权和公开发行约23.46亿元人民币在中国上市的普通股(a股)，募集资金总额不超过80亿元。

关于此次收购，香港国际矿业协会(Hong Kong International Mining Association)会长孙铁民在接受《华夏时报》记者采访时表示，紫金矿业没有办法在中国公开发行额外的股票，这与其他矿业公司不同，后者总是随身携带数百亿美元现金进行交易。

“中国缺乏铜，许多铜矿应该被开采(去海外收购铜矿)。并购是矿业公司的常态。大型矿业公司不会在内部建造自己的矿山。速度太慢，跟不上资本市场的需求，所以外资并购是不可避免的。”孙铁民也说道。

巨龙铜业连亏三年

随着青海前首富肖永明大举押注龙铜行业并最终陷入困境，龙铜行业的所有权问题引起了广泛关注。

巨龙铜业成立于2006年12月。其主要业务是

曲龙铜多金属矿和荣木库拉铜多金属矿是一个完整的斑岩铜矿体。众所周知，布拉铜多金属矿是矽卡岩铜矿。根据已记录的资源储量报告，三个矿区共有铜金属797.6万吨，伴生钼金属37.06万吨，斑岩体内还有大量低品位铜(钼)资源。

2017年至2019年，巨龙铜业收入分别为37.02万元、52.66万元和51.66万元。净亏损分别为1.07亿元、1.8亿元和3.7亿元。总负债分别为69.65亿元、88.86亿元和96.17亿元。

庞大的龙铜产业持续亏损甚至让肖永明陷入困境的原因是建设周期太长、成本太高。

紫金矿业还表示，“巨龙铜业目前债务水平很高。此次收购后，它将被纳入公司的合并报表。将安排增加资本，以确保项目建设所需的资本需求。该公司的资产负债率将在短期内上升。然而，随着项目的完成和投入运营，尤其是在项目盈利后，公司的资产负债率将迅速下降。”

安泰科首席专家杨昌华在接受《华夏时报》记者采访时表示：“曲龙铜矿已经很长时间没有投产，目前处于停产状态。如果项目被长时间拖延，不能产生现金流，资本支出的压力就会增加。最重要的是缩短建设周期，尽快产生现金流，解决资金短缺问题。”杨昌华告诉记者。

“聚龙铜矿的金属矿石结构需要从两个方面来观察。一方面，它有很大的储量，未来将是中国最大的采矿规模。另一方面，它的品位低，地处高海拔，这导致其原辅材料的配套成本较高，运营成本较高。”杨昌华还告诉记者，成都至拉萨的川藏铁路正在建设中，预计将于2026年通车。以前，西藏金属矿山的运输主要依靠青藏铁路和汽车运输。青藏铁路运输距离太长，汽车运输成本很高。如果川藏铁路全线通车，成本将大大降低。

金矿续约遭拒收购偏爱铜矿

对紫金矿业而言，黄金业务今年也遭遇了挫折。

紫金矿业最大的金矿——大贵拉金矿因拒绝续签合同而被迫停产。2019年，紫金矿业的矿金产量为40.83吨，其中波格拉金矿的矿金产量占公司权益的8.83吨，占公司总矿金的21.6%。归属于公司的股权营业收入27.96亿元；关联公司净利润5.27亿元，在公司六大核心金矿中排名第一。

紫金矿业于2015年投资2.98亿美元收购巴布亚新几内亚合资公司巴利克(新几内亚)有限公司(以下简称“BNL”)50%的股权，年产黄金约8吨。到目前为止，该公司已经收回了该项目的所有投资成本。

“波格拉金矿的关闭将对公司的黄金产量产生巨大影响。公司将加快龙南紫金等地区金矿的技术改造和建设，力争在2020年保持2019年的矿产黄金产量水平。随着公司现有黄金增值项目产能的释放，预计公司黄金产量未来仍将保持良好增长。同时，公司将继续关注市场机遇，适时对生产中的金矿进行并购，进一步提高公司黄金产量。”紫金矿业当时表示。

但事实上，紫金矿业铜业务的多元化分销也正在成为一个新的增长点。根据2019年的财务报告，其黄金销售额占收入的57.98%(抵消后)，其毛利占公司毛利的30.94%。报告期内，铜业务销售收入占营业收入的19.22%(抵销后)，毛利占公司毛利的35.62%。

不过，杨昌华认为，从中长期来看，由于中国铜的短缺，缺口将一直存在，铜价低于5000美元/吨的可能性相对较小。在当前成本下，将价格维持在5000至6000美元/吨之间是一个相对平衡的价格。如果未来成本增加，价格重心将相应上升。

考虑收购巨龙矿业的表现，巨龙矿业负债累累，并继续遭受损失。公司将采取哪些具体措施来缓解海外最大的金矿"博格拉金矿"的采矿权延期等问题。记者多次致电紫金矿业，但截至记者发稿时，电话无人接听，发给对方的采访邮件也无人接听。